本站 陆雯燕
当前，煜邦电力(688597.SH)正遭遇主业与战略布局双重承压的困境。根据2026年半年度业绩预告，煜邦电力预计上半年归母净利润、扣非后净利润均同比转亏，录得上市以来最差半年度业绩。
本站注意到，煜邦电力的半年度亏损主要是毛利率下滑及费用抬升所致。自2025年起，公司就陷入增收不增利的窘境。2026年一季度更是大幅亏损、综合毛利率同比缩水超七成。业绩持续恶化的同时，公司于近期叫停了可转债募投项目五大子项目，这也是煜邦电力一年内第二次收缩募投版图，两次调整累计节余约1.41亿元募资。主业盈利疲软叠加长期投资规划反复变更，煜邦电力的经营稳定性显著承压。
营收基本持平，业绩盈转亏
煜邦电力业务涵盖智能电力产品、智能巡检服务与硬件、信息技术服务及新型储能，主要客户包括国家电网、南方电网等电网企业及大型发电企业。2025年，公司对国家电网、南方电网的销售占比在73.64%左右。
今年上半年，煜邦电力预计实现归母净利润-5000万元至-4200万元，同比降低307.86%至274.61%；扣非后净利润为-6000万元至-5100万元，同比降低471.62%至415.88%。公司半年度归母净利润、扣非后净利润预计双双同比盈转亏，创下2021年上市以来最差半年度成绩。
深究亏损原因，煜邦电力今年上半年收入与上年同期基本持平，但收入结构变化较大，毛利率较高的智能电力产品受客户交付延迟的影响，收入占比降低；交付的智能电力产品及信息技术服务中标价格较上年同期下降，导致毛利率下降。
据了解，智能电力产品是煜邦电力营收占比最高的业务板块，合同主要来源于国家电网和南方电网集中招标。公司根据客户需求与收货节奏安排生产和交付，收入与毛利率水平主要受国家电网年度招标政策、招标量、招标价格及行业竞争格局等因素影响。
本站注意到，煜邦电力盈利走弱并非短期利空，2025年年报就已充分暴露经营压力。2025年，公司实现营收10.01亿元，同比增长6.43%；归母净利润7493.37万元，同比下滑32.69%；扣非后净利润6231.55万元，同比下滑34.6%。该年度智能电力产品收入4.7亿元，主要来自2024年下半年及2025年上半年国家电网招标采购订单。但受国家电网智能电能表新旧标准轮换期招标量价齐降影响，营收同比下降14.78%，同期产品毛利率同比减少3.86个百分点至34.34%。
今年一季度，煜邦电力业绩进一步恶化。单季实现营收1.46亿元，同比增长6.49%；归母净利润、扣非后净利润分别亏损2244.33万元、2894.11万元，同比直降517.28%、898.19%。智能电力产品营收及毛利水平的降低，是导致公司经营业绩“变脸”的重要推手。
煜邦电力提及，2026年一季度智能电力产品营收主要来源于2025年下半年国家电网招标采购项目。由于2025年下半年国家电网第三批招标量较上年大幅下降，导致智能电力产品收入较2024年同期大幅减少。另一方面，2025年国家电网智能电能表处于新旧方案轮换阶段，在新标准正式推出前，2020标准版智能电能表已进入批量供货后期，受产品轮换周期影响，产品销售价格有所下调，进而导致公司整体毛利率有所下降。
2026年一季度，煜邦电力综合毛利率仅9.21%，较2025年同期的35.9%减少了26.69个百分点，一年时间毛利率缩水了超70%。
此外，费用端抬升也进一步侵蚀了利润。受研发投入、新业务及海外市场推广开展的影响，今年上半年职工薪酬及差旅费同比有所上升。
再砍五大子项目，1.41亿节余募资投向未明
业绩持续承压之下，煜邦电力的募投项目再度生变。
7月21日，煜邦电力发布公告称，将终止实施可转债募投项目的部分子项目，同时增加部分募投项目实施主体与实施地点及调整部分募投项目内部投资结构。公司表示，此举符合实际经营需求，有利于优化资金的投入产出效果及募投项目的稳步实施。
2023年，煜邦电力可转债募资4.11亿元，分别投向北京技术研发中心暨总部建设项目(下称“项目一”)、海盐试验测试中心技术改进项目(下称“项目二”)、海盐智能巡检装备与新一代智能电力产品生产建设项目(下称“项目三”)。截至2026年6月30日，上述项目募集资金投入进度分别为65.61%、49.68%、33.03%，整体进度54.18%。
本次煜邦电力共计终止五个子项目。基于市场需求等方面考虑，公司拟终止项目一之电力数字孪生系统研发项目。2025年前根据客户对数字孪生相关业务的服务方式要求，煜邦电力以提供技术服务方式承建数字孪生系统，需购置大规模服务器及相关设备。随着客户需求转变为提供技术劳务服务为主，公司拟终止该子项目的设备购置投入。鉴于上述子项目终止实施，项目二之电力数字孪生系统应用展示项目也同步终止。
此外，综合考量国家电网新版技术规范带来的产线建设方案调整，以及铜价高位运行对自建产线经济效益的影响，煜邦电力决定终止项目三之电流互感器自动化生产线/关键元器件-外采转自产、电源变压器自动化生产线/关键元器件-外采转自产两个子项目。
与此同时，煜邦电力也将终止项目三之基础设施及人员投入-预备费的募集资金投入。截至2026年6月底，各子项目实际投资额均未超出规划范围，考虑到本项目预计于2026年12月达到预定可使用状态，预计不会使用募集资金支付预备费。
本站注意到，这并非煜邦电力首次收缩募投版图。由于智能巡检及园区智慧巡检的行业竞争态势加剧，经过对市场环境、竞争情况等各方面因素的审慎研究与评估，煜邦电力于2025年6月决定终止三大募投项目下合计6个巡检类子项目。同时，三大募投项目达到预定可使用状态日期延期至2026年12月，募投落地周期拉长。
公告显示，本次终止实施的五大子项目对应节余募集资金4320.74万元，将与前次终止子项目节余的9782.73万元一同存放于募集资金专用账户，合计1.41亿元。对于这笔资金的后续管理及使用计划，煜邦电力表示，未来公司将尽快寻找有发展前景的新项目，合理使用节余的募集资金。
一边是业绩大额亏损,另一边是战略规划频繁调整,从业绩到战略布局的双重困境，让煜邦电力的经营发展面临严峻考验。(本文首发本站，作者|陆雯燕)
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